OB欧宝绿大地：领跑绿化苗木业 成长空间大

　　ob欧宝官方网站受益于我国绿化苗木行业的快速增长以及公司本身在规模、资源、技术、品牌以及资金等方面的优势和稳健的扩张战略，绿大地未来成长空间大。预计公司08-09年每股收益可分别达到1.3元、1.97元，复合增长率为50%。维持“推荐”的投资评级。

　　我国花卉种植面积增长较快，从1998年的8.6万公顷发展到2005年的81.02万公顷，增长了9.3倍；绿化苗木种植业作为花卉行业的重要细分行业，其种植面积也呈快速增长趋势，从1998年的5.04万公顷发展到2005年的47.5万公顷，增长了9.4倍。2000年至今年绿化苗木的种植面积年均复合增长率为41.27%。该细分行业的主要驱动因素包括经济快速发展、城市化进程加快和市政袒こ痰男似穑康夭幸档目焖俜⒄埂⑿菹泻吐糜味燃俨敌似鹨约捌笫乱档ノ宦袒度氲募哟蟆K孀藕托成缁帷⒔谀芑繁5雀拍畹奶岢龊褪凳钦蚧降牟欢咸岣撸鲜稣庑┣蛩匚抟啥即τ诹己玫脑龀ぶ芷冢虼寺袒缒局种惨翟谖夜媪偾八从械姆⒄够觥?/p

　　公司的规模不管从销售额还是种植面积来看，都是云南省的龙头，在全国也处于前列。IPO之前，种植面积7200亩，公司2005年的销售额为1.3亿，比省内第2到第6名绿化企业销售额总和还多，市场占有率10%，近两年公司的销售增长迅速，估计市场占有率已经进一步提高。募集资金到位后，公司成功购买了9000亩基地，种植规模将增加140%，实力大大增强。预计近几年公司在云南的市场占有率将提高到20%左右。

　　公司的竞争优势明显。公司科研实力较强，且产品丰富多彩，定位高端市场，竞争对手并不很多OB欧宝，且低端市场竞争激烈恰恰提高了公司的议价能力和外购苗木的来源；技术领先，公司苗木生变熟以及移栽过程中成活率都高达95%，远远高于一般企业的70%和85%左右的成活率，这不仅降低了公司的销售成本，而且在绿化工程企业中间形成了极好的口碑和品牌；公司的资金以及规模优势也将拉大和一般企业的距离。的企业很难做到这一点。

　　公司五年内的增长路线已经相当明确。在持续强劲的市场需求拉动下，云南省的绿化苗木种植行业产销两旺，近三年种植面积、产值呈现快速发展态势，2004-2006年产值年均复合增长率为29.31%，2006年绿化苗木种植行业产值达17.28亿元。但是云南省绿化苗木产业发展相对滞后，种植面积小，产业基础薄弱，产业化水平低，苗木产量远远不能满足本省市场需求，全省每年大约60%左右的绿化苗木要从浙江、福建、广东、四川、江西等地购进。公司的募投项目陆续投产后，按公司目前的销售结构和价格，到2012年，预计销售额将增加2.7倍，毛利润将增加近3.5倍。以云南市场目前的增长速度以及苗木来源结构状况来看，我们认为公司未来五年的增长路线非常明确，即依托募投项目以及云南省内市场迅速做大做强，在云南省进一步确立绝对龙头的地位。

　　公司未来五年的增长已经充满吸引力，而我们更看好的是行业整合给公司带来的巨大增长空间。尽管公司竞争优势明显，发展战略明确且不失稳健OB欧宝，但是我们注意到公司的市场占有率在2006年只有0.38%，在云南只有10%，我国绿化苗木行业的集中度稍微提高一点OB欧宝，则意味着公司的规模成倍增加，潜力是不言而喻的。

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